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“2016投资策略和私募行业发展探讨”圆桌发言实录

www.cn08.cn时间:2016-04-26 09:01来源:科技焦点网

  和讯基金消息 4月23日,由中国证券报主办、国信证券(002736,股吧)协办、中证投资资讯承办的“第七届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在深圳举行。和讯基金网全程报道此次会议。参与会议圆桌论坛环节的嘉宾有:北京和聚投资有限公司董事长、执行合伙人于军先生、上海从容投资有限公司董事长、投资总监吕俊先生、上海景林投资有限公司董事总经理田峰先生、上海博道投资有限公司合伙人、固定收益投资总监陈芳菲女士、国信证券资产托管部总经理助理梁端水先生、南方基金市场管理部总监毕国栋先生。

  以下为圆桌讨论发言实录:

  主持人曾绍鹏:刚刚进行了第七届金牛私募奖颁奖典礼和高端论坛,现在轮到圆桌论坛的环节,先给现场的观众介绍一下到场的嘉宾。上海景林的田峰总、从容投资的吕俊总、北京和聚投资的于军总、上海博道投资的陈芳菲总、南方基金的毕国栋毕总以及国信证券的梁端水梁总。

  刚刚在议题里面涉及到很多话题,比如说宏观、行业和监管的问题,讲到投资,不可不提及的就是宏观经济怎么样,它会成为你投资的背景。从3月份的经济数据出来以后,对于经济的看法或多或少有一些分歧或争议,有些说L型,有些说U型,关于对经济的看法,想跟各位嘉宾做个交流。

  田峰:宏观方面,刚才几位专家讲得比较详细,从数据来看,很多数据支持短期宏观很明显的反弹,不管是从基建投资、基建订单的增长水平,包括房地产,包括水泥库存从80到40,很多数据都非常明确地支持短期经济的反弹,对于我们做投资的人来讲,我们看长期,也要看中期、短期,从操作来说,我们认为在这样一个形势下,我们看估值,目前从沪深300来看,目前的PE是1.5倍,PB是14倍左右,如果把金融机构剔除掉,因为大家比较担心债转股,把金融机构剔除掉,大概是17倍左右的PE估值,这个估值还是比较合理的,但同时我们也会看到,包括创业板目前估值还是偏贵,算了一下,目前的PE在72倍左右,PB也非常高,5.4倍。所以从投资角度来看,我们会结合估值水平,结合宏观中短期变化、长期预期做一些配置。

  吕俊:田总讲得非常好,我认同宏观经济至少现在没有继续向下的势头,以前大家的估计都非常悲观,认为还要不停地往下,还要产生什么样连锁的反应,现在看来短期之内不会有大的风险,而且从稍微长一点来看,中国经济只要降速了就是降,因为你的劳动力供给已经过了高峰期,本身就不能支持10%或者8%以上的增速了,正常只能支持5%以上的增速,现在维持在6点几其实也蛮好,也是一个常态,现在大家又不讲新常态了,我觉得新常态就是这样,也不必过于悲观。

  于军:我补充讲几点:一、在我看来,股票、债券和宏观经济的关系,主要是通过利率来传导的,所以利率只要不摆头,问题不大。二、当前宏观经济有转暖的趋势,所以在这个位置上如果连续大跌,可能性很小,所以我觉得还是要震荡,5月份可能还是有反弹,但是不是1000点或者20%,可能还值得观察。三、在当前的经济数据里面有好的方面,也有值得深思的东西,这里面关于房地产新开工和投资,又有一个比较高的增长,我觉得这个可能是未来一个隐患,所以从这一点来看,一季度GDP6.7%不会是这一轮经济的所谓低点,应该还会再有低点。

  陈芳菲:我对经济的看法可能悲观一些,从长期来说,人口红利结束,经济下行,这个一致性预期大家都有,但是从短期来看,我们现在还是在走老路,资源配置效率在下降,过去我们是靠高投资拉动,这样一个模式下,要维持比较高的增长还得加杠杆,但是现在信用风险的爆发成为加杠杆最大的障碍,所以我觉得星星之火可以燎原,信用事件一旦蔓延开来可能会加速发展。

  一季度的经济数据确实好于预期,而且社融量特别大,超预期,数据好与坏其实是可以相互转换的,当特别好的时候,发现央行变得更谨慎了,现在的货币政策变得更中性,所以我们觉得在数据特别好的时候,后面我们还要更谨慎一点。

  主持人曾绍鹏:从嘉宾的观点来看,大家对经济的看法存在一些分歧,但是如果从做投资的角度来讲,不管经济好与坏,中期、短期、长期,投资都必须要做,投资是必选项。在目前背景比较复杂的情况下,对于大类资产的配置大家有什么建议?比如说在这个情况下,现金是不是应该多配置,或者说债券、股票,在大类资产配置上大家有什么建议和看法?

  陈芳菲:说到大类资产配置,不得不提股市与债市的相关性,我觉得在资金链推导的行情中,一般它们都是同向的,比如2013年的“钱荒”是普跌,2015年的资产荒是普涨,而现在的局面其实是资金紧平衡,因为人民币汇率有压力,最大的一块容纳资金的池子是房地产,这一块的流动性非常差,在高位坚挺,剩下的流动性分到其他资产来说是偏紧的,所以我觉得现在是齐跌的概率比齐涨的概率来得大。这是我想说的第一点。

  二、股市大幅波动的跷跷板效应一般发生在基本面的传导,它是通过风险偏好的传导来展开的,现在来说,风险偏好下降的概率大于升高的概率,因为我们刚刚经历过股市大幅波动,又经历过P2P跑路,大家胆子都变小了,而且现在信用事件又爆发的这么频繁,所以从大类资产配置来说,现在债券的安全性应该是最高的,当然更安全的是现金和黄金了,从我自己来说,我更看好这一类资产。

  主持人曾绍鹏:如果大家知道陈总的背景的话,陈总是做债券出身。吕总,您以前做股票比较多,但从资产配置上来讲,好像变得更加多元化一些?

  吕俊:其实现在市场整体资金宽松的情况还没有发生逆转,如果真的发生逆转的话,连债券都不能配,所以现在利率还是处于低位。而且你去观察央行的态度,信用市场刚刚出现一点风险,马上就大量地放水,对它放水唯一的制约就是通胀,对于通胀大家也比较担心,但是至少短期之内它有个传导过程,所以在未来的几个月,可能暂时压力会小一些,但是到年底不好说,这样一来,资产配置里面如果始终有通胀的预期的话,其实最好的资产配置应该是商品,今年商品的价格涨了很多也有一定的道理,现在加上游资的冲击,据说大妈又去开户了,这个不好说,现在要把通胀压力问题解决掉,今年经济肯定是复苏,复苏不可能变成繁荣,这也是大家确定的,所以今年唯一的变量就是通胀到底发生到什么程度,温和通胀的话,各类资产都可以搞一搞,如果变成不可控的恶性通胀,来年就不好办了,但是现在商品应该是有吸引力的。

  主持人曾绍鹏:刚刚陈总和吕总都强调现在大家对于安全的风险偏好是在下降的,在这种情况下,可能对于现金类资产配置的需求会提升,南方基金的毕总有什么看法和观点?

  毕国栋:大家好!我是南方基金的毕国栋,今天听了几个专家、协会的领导讲,下面谈谈我自己的感受,这几年我们做得比较艰难,但是我们是整个金融行业做销售最合规、最规范的一支队伍,所以我们卖得艰难。为什么这样讲呢?我们从来没有讲过预期收益率和承诺收益率,这是我们公私募为什么发展没有那么快的原因,为什么最后货币基金做得比较大呢?就是货币基金有预期收益率,所以公募资产规模到现在是8.5万亿,货币类占4万多亿。所以今年来看,我觉得债券的刚性打破对所有私募基金公司来说都是利好,保底、刚兑都有风险,在证监会和协会的领导下,我们做得非常规范,原来规范承诺的收益率一定能做到,但是今年可能他首次做不到了,我们在公募基金销售这一块,因为也听了大家的很多意见,包括权益看不清楚,债券今年也出现了风险,南方基金在风控这一块算做得最早,我们光信用研究员就有14个,我们现在看中国老百姓(603883,股吧)的理财需求,实际上公募基金发展这么多年,大家想一想,07年我们的公募基金规模大概是3万亿,那时候绝大部分是股票型基金,发展到今天,公募基金的规模股票型也就是2万多亿,另8万多亿或者专户,绝大部分是固收或类固收产品。

  我们对债券看不太清楚,觉得股票的风险大一些,确实现在不好卖,在看不清楚的情况下,我们还是首推货币类基金,今年推一些保本或类固收产品。

  主持人曾绍鹏:不愧是术业有专攻,都从各自专业的领域探讨问题。其实从实践操作的角度来讲,2016年已经过去了四个多月,剩下不到一年的时间,大家投资的策略和对市场的看法是怎样的?

  于军:今年年初我们的策略报告题目就是《宽幅震荡 积蓄力量》,我们不能说今年有多大幅度的下跌,但是我感觉今年是特别宽幅的震荡,已经震荡过一把了,在这个位置上接着还会不会震荡?刚刚我说了,从短期来看,基本上这些大的制度方面以及宏观经济方面都趋于平静或者是趋于转暖的趋势,所以我觉得在5月份甚至到6月份可能还是一个反弹的机会。如果到下半年,刚才吕总也说了,一个是通胀,还有一个是汇率的问题,当然也有信用风险的问题,这些东西集中爆发,很有可能招致市场还有一次比较大的震荡或者是波动。

  所以我们整体的感觉是短期我们谨慎乐观地参与反弹,对于这个市场的中期,我们抱以足够的谨慎和警惕。对于长期,在这儿我要说两句,按照我刚才的想法,今天我听陈总发言时说我们赚的钱实际上是央行给的钱,不是企业成长的钱,博弈就不说了,就现在来说,央行给的钱暂时是不会收回去的,不说利率还处在下降通道,至少在低位还要待很长时间。那么企业成长的钱或者企业盈利的钱就在于经济要在未来的位置上见底,所以我自己判断今年一季度6.7%不会是经济的底,这个底在什么地方?个人感觉或者今年底,或者明年初,如果经济见了底了,我们在股票市场赚企业成长的钱就有了,这样结合起来才会有一轮真正像样的牛市。

  就我自己感觉,第一、如果汇率不招致大幅波动;第二、如果通胀没有恶化到一定程度,而经济能够如期探底,我们就对市场抱以一定的乐观,而且可以这么说,随着经济不断地下滑,随着时间的推移,我们对股票市场不是越来越悲观,而是越来越乐观。谢谢!

  主持人曾绍鹏:简单总结一下于总的观点,就是短期看多,中期谨慎,长期表示乐观。不知道从容的吕总有什么看法?

  吕俊:我觉得这个观点很好,非常契合现在的市场,现在这个市场的风险偏好确实是不太高,经历过一些风险事件之后,大家谨慎的心态溢漫在市场。虽然总体来说市场上并不存在资金短缺的问题,而且大家的杠杆也不高,但是一旦发生风吹草动,大家的心态完全是脚底抹油。所以在这个市场上,如果你选择的品种不是真实的业绩增长,而是靠讲一堆故事的话,你会发现个股的波动非常大,但是最近我们也看到一些比较好的现象,就是那些有真实业绩成长的公司也在慢慢走出独立行情,现在总共是三千只股票,好像已经有那么五、六十只创了历史新高或者在接近历史新高的位置上,假如你配置的特别准,能够配置到这些持续成长的股票上,也能受益,或者是你再想个办法,把它的β给对冲掉,来一个Alpha收益也可以,投资方面今年稍微长一点的时间可以采取股票的市场中性,然后再加一点点商品策略,这是今年比较好的组合。因为商品今年的波动会非常剧烈,商品有一个特点,不光做多可以挣钱,将来做空也可以挣钱,只要有趋势性方向,都可以挣钱,最怕的就是两天涨两天跌,那就没办法。所以今年应该是市场中性,然后再加上商品策略,两个结合起来。

  主持人曾绍鹏:刚刚吕总点出了一个非常重要的话题,就是在一个相对平稳的环境下,它的结构分化是非常严重的,这个问题我们先留存,一会儿再讨论。

  继续刚刚讲到的投资策略问题,景林在一、二级市场都有大量布局,您怎么看2016年的投资策略?

  田峰:从全球的流动性来看,2016年还是保持继续宽松的状态,美元加息预期降低之后,对于人民币的汇率问题短期来说大家可能担心会减弱,短期很多数据都支持经济反弹,从我们的预期来看,这种反弹的势头会持续,可能在六个月或六个月以上,一个中期的反弹。从这个角度来看,我们去做投资,假设分行业看,刚才我提到,估值高的,目前我们把高风险的东西剔除掉之后,比如沪深300,我们把金融股剔除之后,它的安全边际是有的。周期性行业目前看的话,往下继续杀跌的空间已经不大了,估值已经不高了。从传统的消费来看,我们还是比较看好,主要是因为过去两三年新兴市场品牌的培育在一定程度上抵消了“三公”消费带来的负面影响,这几年行业的品牌集中度在提高,这里面有一些好的投资机会。第三个方面,比如说像中产阶级的消费升级、90甚至00后,一些年轻人新的消费迹象,这里面包括保健品、旅游、娱乐、电影等等我们都有比较深的研究和关注。

  从单纯投资来讲,除了看宏观因素之外,短期2016年中间会有比较好的蜜月期,中间的风险点大家肯定要看,从行业配置和个股选择来说,我觉得在这方面可能有更多的机会。目前来看可能一级市场的机会更多,因为二级市场的估值偏贵,从境内外来讲,境外的港股目前估值还是要偏低,在宏观条件不变、行业背景不变的情况下,估值便宜的东西是我们可以配置的。

  主持人曾绍鹏:刚刚吕总提到一点,现在只要出一点风险,大家就风声鹤唳,脚底抹油,最近有一个现象引起大家的关注,就是债券集体违约,大家在争议持续两年多的债券股市是不是到了终结点?

  陈芳菲:从2002-2012年,基本上债券每三年一个小周期,但是从2014年开始,连续了两年的牛市,每当收益率到比较低的位置,大家就在怀疑现在估值是不是很高了,债券是不是面临拐点?我觉得不是,我们其实是在开启更长的牛市。

  这两年债券市场是怎么走过来的?2013年钱荒,债券大跌,2014年赚的是什么钱?其实2014年赚的是回补钱,收益率上去就是不下来。2015年赚的是资产荒的钱,央妈的钱,不光是债券在涨,一线房地产、股市都在涨。其实还有一块钱我们一直没有赚,那就是基本面的钱,按理说现在的经济比过去要差,中国已经从青年走向中年,在这个过程中,经济下台阶,必然收益率应该下行,而且时间会很长,应该是伴随风险偏好的下降,大家别的都不敢买了,买债券,但是我们现在还没有到这样很悲观的时候。从去年底,债券看空的声音就不绝于耳,我觉得债券市场现在是最不像一个过度投机的市场,也不像大家想的杠杆那么高,从微观机构投资者来说,现在公布的杠杆其实是利于历史中期水平的,银行的杠杆也没有那么高,因为银行的新增配置需求很高。而且现在很多专户的流动性不像过去的公募对流动性要求那么高,它其实期限拉长了。再补充一点,债券的杠杆和其他资产的杠杆有一个不同之处,就在于它有稳定的现金流,不是在赌估值的上升,所以我觉得现在的债券是比较合理、比较理性的市场,一般牛市终结在最亢奋的时候,但我觉得债券不像。我经常跟朋友开玩笑说过去十几年我们什么时候买房都是对的,因为房价一年比一年高,什么时候都觉得很贵,但是现在我们可能什么时候都觉得买债是对的,虽然一年收益率比一年收益率低。

  但是也并不是说债券市场没有风险,我觉得债券市场的机会是结构化的,从社融的结构来说发生了巨大的变化,截至去年年底,债券加上非标的融资占社融的比例接近30%,这在过去是难以想象的,直接融资已经发展非常快了,过去几年一季度债券融资的比例占社融的比例大概7%-8%,因为一般年初都是放贷,但是今年这一数字达到15%,也就是说现在债券融资举足轻重。我说这个的意义在于一旦信用风险爆发,你会发现这一块最市场化的市场会发生逆转,从3月份以来,很多债券都取消发行,本来很多企业是要靠借新还旧来完成的,而且我们这么高的投资增速要靠加杠杆来完成,如果这个受到阻碍的话,企业就还不上钱,他的经营就会更差,更还不上钱,这个一定会加速,我们现在还没有到这个时候,但我觉得这是我们未来面临的特别大的风险,所以我们在配置上就是债券多利率债、多高等级债,非常非常谨慎投资中低信用的债券。

  主持人曾绍鹏:看得出来虽然债券有风险,但是陈总对债券整体还是持乐观的态度。我们刚刚讲到债券、股票、商品,这些都资产配置的一个方面,从当前私募整体市场的发展来看,也基本上这些占了大头,如果站在配置更加广泛的角度上来讲,未来私募能不能提供更多品种的产品创新?

  吕俊:其实现在新的类型已经很多了,对冲的发展很快,今天我也非常感谢中国证券报、国信证券给我们颁发这个奖,很遗憾的是我们对冲已经做了三年,但是对冲没有三年的奖,股票有三年的奖,我们可以把三年对冲的业绩拿出来跟三年股票的比一下,结果我们只有一年的奖,没有三年的奖,这是一个遗憾,包括泓湖投资他们。私募未来的发展方向,从海外发展形势来看,对冲是很大一块,而且不光是量化对冲,国内一提到对冲就是量化对冲,其实这是一个很大的误解,在全球的资产管理市场中,宏观对冲是非常大的类别,它的体量至少跟股票一样大,正常情况下比股票要大很多倍,但在国内做得很少,这是很遗憾的事情。

  我们在这方面初步取得了一些成效,我们以往一直担心如果我们做商品会不会被商品大鳄吃掉,经过几年的搏杀发现还好,胜率还挺高,我们也做债券,也做利率,经过几年的搏杀也发现还好,胜率挺高,反而是股票方面胜率没那么高,为什么会这样?一方面是股票的高手非常多,当然我不是说债券的高手就少,但是股票的搏杀尤其激烈,你看于总在点头,这是赢家。还有一点,我们去做其他的资产类别时,它有机会我们就做,它没机会我们就不做,比如债券,2014年、2015年它有机会,2014年我们债券赚了很多钱,2015年也挣了不少,因为它有机会我们就去做,它没机会我们就避开,或者说它的机会相对来说不那么大的时候我就避开。商品也是一样,商品也是属于同等类型,我们并不是说我们相对那些商品大鳄有什么优势,而是说它实在是跌得太过分,过分了之后我们就进去配置一下。

  有句名言,做投资,其实很多机会是等来的,千万不要勉强,它有机会你就去搏杀,它没机会的时候只能等待,这是最好的投资方法。

  我们不是抓住市场的机会去捕捉,而是我们去等待市场的机会,等它在脚边的时候再把它捡起来。为什么我刚才说了股票、说了商品,但是没说债券呢?我觉得债券今年不属于机会站在脚边,当然我不是说债券没机会,在债券的高手里,债券还是有很多机会的,但是作为跨市场投资者来说,他觉得捕捉这个机会的难度不如等待,等待它更明显。我觉得更重要的是等待机会,哪个市场出现机会,我去把这个机会捡起来,为什么我们觉得股票今年没有商品那么顺手?确实因为商品跌得实在太便宜了,螺纹钢跌到1700元/吨,棉花跌到10000元/吨,包括石油价格曾经一度跌到20多美元/桶,这都是跟全世界的经济需求完全不相符合的位置,这个位置自然很多人都冲进去,不光是原来的存量资金冲进去,一些增量资金也冲进去,因为它确实是价值洼地。

  主持人曾绍鹏:吕总的意思是要抓大概率机会,做大概率投资,这也体现了私募 投资的灵活性,在座的几位在从事私募之前都有公募背景,如果从这个市场资产配置 的主体来讲 ,公募跟私募有没有一些合作空间?因为从目前的情况来看,好像目前 合作案例还不是非常多。

  毕国栋:这个问题我来回答一下,我觉得公募和私募,从名称区分就很明显,但 实际上在泛资本时代它都是一个投资机会,如果真要定义的话,我觉得可以这样定义 ,公募是一个标准化、比较透明的、门槛比较低的大众化产品,私募是投资策略比较 丰富,但是投资标的比较多样化、门槛比较高的个性化产品。最近随着私募拿公募牌 照,而且私募产品包括一对多和一对一,很多公司都已经超过了公募,所以大家很难 做到严格区分,我觉得未来的合作是什么结构呢?大家都是投资机构,不是以公募和 私募怎么合作为基准,吕总刚才讲股票是2700只,现在基金超越了股票数量,大概接 近3000只,从场内产品,比如从沪深300ETF,到分级,到LOF,到场外货币、大宗商 品,公募为私募做套利、资产配置提供了大量的基础标的,熟悉南方基金的人可能知 道我们的货币基金做得很好,每个人都做中证500ETF,做套利或者做资产配置的时候 都做过,那就是我们的强项。

  公募为私募还能做些什么呢?新基金法规定要开闸LOF基金,实际上私募基金中 有很多优秀的管理人,都是非常有名的,做得也非常有特色,在公募开闸之前,实际 公募基金在专户部或者子公司,如南方资本,已经在为银行资金做FOF产品定制,在 座各位的产品实际上已经进入了公募基金的研究,现在银行、基金公司做FOF的资金 非常多,尤其是银行,他的顾问大部分都是公募基金,优秀的私募将是他们甄选的主 要标的,这是第二块。

  第三块是销售这一块,实际上对私募基金或者证券化产品真正理解深刻的应该是 公募的销售机构,我们这么多年来一直沿着规范的路子走,走得艰难,但是坚持下来 了,未来基金公司可能有独立的基金销售公司,现在已经有很多家成立了,其实私募 机构完全可以有很多专业的机构给你销售,这是其一。其二,像我们的子公司,用高 效、专业可以为私募提供通道标准化产品。

  主持人曾绍鹏:毕总说这个问题的时候,国信的梁总一直频频点头,想必您深有体会,现在机构的专业分工确实更加明确,私募主体又增长这么多,从您的角度来看,怎样更好 地挖掘市场需求?

  梁端水:在座各位都是投资大佬,我们主要是为私募基金提供托管和外包服务的角色 ,很多私募基金都是我们的客户。券商提供托管和外包服务,几大券商前几年为有限合伙企业提供服务,2014年《基金法》修改之后,这些券商就有了托管资格。在服务体系里,一是产品创新和产品设计能力,私募基金的投资比例是不受限制的,在这种情况下,我们在设计产品的时候要考虑到资产配置方面的想法和市场配置的热点,这是私募基金非常关注的一点。二是这两年私募基金创新成为潮流,比如我们在设计产品时要考虑到跟踪指数,我在业绩分红的时候要跟指数挂钩,这些都是个性化要求。券商的产品设计能力、运营能力,包括我们的系统能不能支持个性化产品的运营要求,这是私募基金最看重的亮点。

  刚才讲到FOF基金,FOF基金是市场上大力推广的产品,前几天协会贾秘书长也提到 ,今年行业大力推广FOF基金,但FOF基金有很多种,我们讲的FOF基金主要是投资的, 比如一个投资者买一个私募基金要一百万,投在一个篮子里,如果是FOF基金就可以投在几个私募基金,分散投资,这也是未来非常好的市场机会。国信也在研究能不能在国信的体系内发行FOF基金来对接优秀的投顾。这是我讲的第一点,产品设计方面。

  第二方面是资本引进和资源整合这一块。经过这几年的发展,券商的规模越来越大,里面什么样的东西都有,需要资金的、需要提供资产的,我们可以牵线搭桥,提供相应的配置。二是券商拿自己的自有资金做种子基金的扶持,很多私募基金经过券商的扶持慢慢壮大了,现在是有这种案例的。第三个是银行的资金,以前很多银行的资金都是做固定收益的,从去年下半年开始很多银行也在做,直接从银行体系发FOF基金来投比较好的私募基金,当然它往往是借助于通道,比如南方基金的通道,前提条件是需要券商提供实时估值、实时风控以及相关服务,这是各个券商非常大的优势。现在很多私募基金也希望券商能够提供其他服务,包括并购项目、资产重组项目、QDII额度,这些 都是券商这一两年的方向。

  还有一点是资产托管运营类服务,刚刚董主任也讲到了,将来外包服务机构要加大对监管机构的报送服务,私募管理人如果做这样的工作,成本很大,他可以把这些工作 外包给有能力的券商来做,比如说去年下半年很多私募基金说我估值的频率能不能提高 ?能不能给我做T+0估值?能不能给我实时反馈净值走向?盘中能不能做风控?这些都要券商在服务基金时把这些点切进去,但是这一点跟基金合同又不一样,基金合同很多约定是每周核对,但是现在我们要把私募基金的估值公募化,很多人问为什么私募基金估值不能做T+0?公募基金的很多数据是从登记公司直接取来的,他有专门的席位,但是私募基金很多交易是在营业部,这就需要证券公司跟数据提供商进行合作,把这些数据取出来,做到T+0估值,这是非常高效的服务。对于协会也好,对于投资者也好,信息披露是非常到位的,前段时间协会刚刚发布了信息披露的指引,这时候很多大的券商马上对私募基金提供季报和年报披露工作,这也降低了很多私募基金的运营成本,运营 这一块也非常关键。运营这一块我们还有电子无纸化办公,现在很多私募基金采取纸质 合同的方式,其实纸质合同的回收也好、管理也好成本都很大,现在有的券商已经在开 展电子合同签署环节,这会大大提高签署效率,同时我们也把资金管起来了,让投资者 和买这个基金的人很放心。

  现在很多私募基金跟外包服务机构有数据交付,以前是采取传真、邮件、电话的方式,随着几大券商服务的私募越来越多,这种方式已经不能满足要求了,这时候很多券 商都在做无缝对接服务平台,这一点非常关键,我们也会加大这方面的投入,满足私募 基金的个性化需求。

  主持人曾绍鹏:从主体来看,公募、私募、券商都是市场的参与主体,未来能够合作的空间也会越来越大。

  由于时间关系,今天的圆桌论坛告一段落,感谢各位嘉宾的精彩分享。

  在刚刚的圆桌论坛环节,各位嘉宾都奉献了自己非常精彩的观点,尤其是从于军总的观点来看,非常像深圳现在的天气,我们时不时会碰到狂风暴雨,但是我们一定会迎来阳光灿烂的日子。

  

(责任编辑:栾汉青 HF008)

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